Existence of equilibrium in financial markets: Hart's securities exchange model with consumption in the first period
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Hart has established necessary and sufficient conditions for the existence of equilibrium in an economy consisting of two time periods in which agents trade assets whose returns depend on an uncertain state of nature. Hammond has enounced an equivalent condition from an alternative approach to Hart's model. In both cases, it is assumed that agents maximize the expected value of their utility in the second period, when the asset returns are paid. In this paper, Hart's model is modified in such a way that agents also value consumption in the first period and the implications of this modification on the conditions proposed by these authors are analyzed.
Resumen
Hart ha establecido condiciones necesarias y suficientes para la existencia del equilibrio, en una economía de dos periodos en la cual los agentes intercambian activos cuyos retornos dependen de un estado de la naturaleza incierto. Hammond ha enunciado una condición equivalente a partir de una aproximación alternativa al modelo de Hart. En ambos casos, se supone que los agentes maximizan el valor esperado de su utilidad en el segundo periodo, cuando se pagan los retornos de los activos. En este artículo, el modelo de Hart se modifica de tal forma que los agentes también valoran el consumo en el primer periodo y se las implicaciones de esta modificación sobre las propuestas por los autores mencionados.
