"Tropical" real business cycles? a bayesian exploration
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Resumen
Can frictionless small open economy models driven solely by technology shocks account for business cycles in developing countries? We don't find evidence of it.We build a DSGE model that jointly includes a variety of real perturbations in addition to technology shocks, such as procyclical fiscal policies;terms of trade fluctuations;and perturbations to the foreign interest rate coupled with financial frictions and estimate it using Bayesian methods on high and low frequency data from a developing and "tropical"- country, Colombia.We find interest rate shocks to be crucial and that financial frictions play a central role as propagating mechanisms of transitory technology shocks.These two driving forces alone can account well for the observed properties of the Colombian business cycle.Other structural shocks such as terms of trade fluctuations and level shifts in the technology process do not appear to be relevant in the past decade and a half, but their importance increases when a longer span of data is considered.
Resumen
¿Pueden los modelos de economías pequeñas y abiertas, desprovistos de fricciones reales, y con sólo choques tecnológicos, explicar los ciclos económicos en países en desarrollo? No encontramos evidencia que así se compruebe. Construimos un modelo dinámico y estocástico de equilibro general (DSGE, por sus siglas en inglés) que incluye, además de choques tecnológicos, perturbaciones reales tales como políticas fiscales procíclicas, fluctuaciones en los términos de intercambio, perturbaciones en el tipo de interés externo junto con fricciones financieras. Estimamos el modelo usando métodos Bayesianos con datos de alta y baja frecuencia de un país en desarrollo y "tropical" Colombia. Encontramos que los choques en el tipo de interés son los más importantes y que las fricciones financieras juegan un papel fundamental como mecanismos de propagación de choques tecnológicos transitorios. Con sólo estas dos fuerzas es posible reproducir las propiedades del ciclo económico colombiano. Otros choques estructurales, tales como las fluctuaciones en los términos de intercambio y los cambios de nivel en el proceso de la tecnología, no parecen haber sido relevantes en la última década y media, pero su importancia aumenta cuando se estudian datos correspondientes a períodos de tiempo más largos.
