Do institutional investors unbind firm financial constraints? Evidence from emerging markets
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Using firm-level information for 11 large emerging economies for the 2003-2014 period, this article analyses the impact of firm investment ratio depending on the presence of institutional ownership and the effects of institutional investor heterogeneity on firm financial constraints. Results show that the presence of institutional ownership reduces firm cash flow sensitivity for restricted samples using size and the Kaplan and Zingales index. Investor heterogeneity regressions show that independent and foreign institutional investors reduce firm financial constraints explained by direct investor activism, lower monitoring costs and better corporate governance in particular across small and medium-size firms.
Resumen
Usando información a nivel de firma para 11 grandes economías emergentes durante el período 2003-2014, este artículo analiza el impacto que tiene la tasa de inversión de la firma en la presencia de propiedad institucional, y los efectos de la heterogeneidad de los inversionistas institucionales en las limitaciones financieras de las firmas. Los resultados muestran que la presencia de propiedad institucional reduce la sensibilidad de los flujos de caja para muestras restringidas, usando tamaño y los índices Kaplan y Zingales. Las regresiones acerca de la heterogeneidad de los inversionistas muestran que los inversionistas institucionales extranjeros e independientes reducen las limitaciones financieras a través de activismo inversionista directo, disminuyendo así los costos de monitoreo y mejorando la calidad del gobierno corporativo, en particular a través de firmas de pequeño y mediano tamaño.
