The Cost of Equity in Emerging Markets: The Case of Latin America

Abstract

We applied ten methods to calculate the cost of equity in a set of companies included in the MSCI1 emerging markets list from five countries in Latin America. The methods modify the discount rate obtained using the standard Capital Asset Pricing Model (CAPM) by adjusting for country risk premiums. We found that country effects are more important than industry effects in Latin America. This work also contributes to a better understanding of how different ways of calculating country risk can affect a firm¿s cost of equity. Further-more, it gives empirical evidence for specific country and industry determinants of the cost of equity that are not explicitly treated in the extant literatura.

En este trabajo aplicamos diez métodos para calcular el costo del patrimonio a un grupo de empresas incluidas en el MSCI emerging marketlist de cinco países latinoamericanos. Los métodos modifican la tasa de descuento calculada con el modelo estándar Capital Asset Pricing Model (CAPM) ajustado por primas de riesgo país. Encontramos que el efecto país es más importante que el efecto industria para Latinoamérica. Este trabajo también contribuye para entender mejor cómo las diferentes formas de calcular el riesgo país pueden afectar el costo de patrimonio de la empresa. Más aún, se ofrece evidencia empírica del efecto de factores específicos relacionados con el país y la industria que no son incorporados explícitamente en la literatura.