Internet-Based Corporate Dosclosire and Market Value: Evidence from Latin America

Abstract

We examine the relationship between corporate disclosure using the internet and firm value, and evaluate the relatively understudied corporate use of the internet by firms listed in the seven largest stock markets of Latin America (Argentina, Brazil -Bovespa and No-vomercado- Colombia, Chile, Mexico and Peru). We construct an internet-based corporate disclosure index (ICDI) for each firm listed in the aforementioned stock markets (for a total of 1,318 firms) and find that that an increase of 1% in the ICDI results in an average increase of 0.62% in Tobin's Q. These findings are robust after considering the potential endogeneity of our regression variables and after performing a battery of other robustness checks. Our results are consistent with the theoretical model of La Porta, et al. (2002) that related good corporate governance to higher investor confidence. These findings are relevant not only for Latin America but also for other emerging markets and regions in the process of attempting to improve their corporate disclosure practices. Two direct insights to policy makers and practitioners follow from our analysis: firstly, managers in weak investor protection environments could differentiate their firms by voluntarily disclosing financial and corporate governance information through their corporate websites; and secondly, our internet-based measure of corporate disclosure gives investors a quantitative tool to better assess Latin American firms.

En este trabajo se examina la relación entre divulgación corporativa, haciendo uso de internet, y el valor de la firma. Además, se evalúa el uso corporativo, todavía no generalizado, de internet por firmas inscritas en los siete mercados de acciones más grandes de América Latina: Argentina, Brasil -Bovespa y Novomercado- Colombia, Chile, México y Perú. en el ejercicio se construye un índice de divulgación corporativo con base en internet (IDCI) para cada firma inscrita en los mercados de acciones arriba mencionados (1.318 firmas) y se halla que un aumento del 1% en los resultados del IDCI da como resultado un incremento promedio de 0,62% en el Q de Tobin. estos hallazgos se fortalecen después de considerar la endogeneidad potencial de unas variables de regresión y luego de realizar un conjunto de verificaciones de la solidez. estos resultados son compatibles con el modelo teórico de La Porta et al. (2002), el cual relacionaba la buena gobernabilidad corporativa con una mayor confianza del inversionista; también, son relevantes no sólo para América Latina sino también para otros mercados y regiones emergentes, en el proceso de mejora de sus prácticas de divulgación corporativa. Dos percepciones directas para los formuladores de políticas y profesionales se derivan de este análisis: primera, en ambientes de protección débil a los inversionistas, los gerentes podrían diferenciar sus firmas mediante la divulgación financiera voluntaria y la información de la gobernabilidad corporativa, a través de sus sitios corporativos en la red; segunda, la medida de divulgación corporativa les proporciona a los inversionistas una herramienta corporativa para medir mejor las firmas latinoamericanas.