Why have so many disinflations succeeded?

Abstract

Why is that the achievements of some disinflations from low and moderate peaks are long-lived, whereas in others the gains in the inflationary front dissipate quickly? Based on an index of the sustainability of disinflations proposed in the paper, various competing explanations of what determines sustainability are tested. Three factors, potentially at the top of the list of many researchers, are shown to be insignificant: oil shocks, fiscal policy and inflation targeting. Nevertheless, other important features such as the exchange rate regime, achieving a low inflation rate during the disinflation and food price shocks are shown to be important variables driving the sustainability records.

¿Por qué los logros en algunas desinflaciones son duraderos mientras que en otras los triunfos en el frente inflacionario se disipan con rapidez? En este artículo construimos un índice de sostenibilidad de las desinflaciones y estimamos qué factores lo determinan. Encontramos que el régimen de tasa cambio, lograr una inflación baja y choques a los precios mundiales de alimentos, son de-terminantes significativos de la sostenibilidad de las desinflaciones. Otros factores como la política fiscal, los esquemas de inflación objetivo y los precios del petróleo, resultan menos importantes.