Labor, output and consumption in business cycle models of emerging economies : a comment
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Resumen
Motivated by the fact that, over the business cycle, labor dynamics in emerging economies differ in nontrivial ways from those observed in developed economies, we assess the relative importance of trend shocks in emerging economies in the business cycle model of Aguiar and Gopinath (2007) when labor data is explicitly taken into account. We study Mexico and Canada as representatives of emerging and developed economies, respectively. We find for Mexico that, in the benchmark case with Cobb-Douglas preferences, the income effect on consumption of trend shocks is too strong, delivering countercyclical and counterfactual fluctuations in employment. The model faces a trade-off between, on the one hand, having sizeable growth shocks, thereby having a good match in terms of relatively high consumption volatility, and, on the other, having procyclical employment dynamics. This is remedied when both quasilinear preferences are assumed and the identification strategy explicitly takes into consideration labor dynamics. In this case trend shocks continue to be relatively stronger in emerging economies. Additionally, we find that differences in labor dynamics across emerging and developing economies are associated with the relatively large informal labor sector in emerging economies. It is in this dimension, when trying to match the dynamics of formal employment, that we find less evidence supporting an important role of trend shocks as being the main driving force of business cycles in emerging economies.
Resumen
Motivados por las diferencias que se observan en las dinámicas del empleo durante el ciclo económico entre las economías emergentes y las desarrolladas, evaluamos la importancia relativa de choques a la tendencia dentro del marco del modelo de ciclos reales de Aguiar y Gopinath (2007) cuando los datos de empleo son tenidos en cuenta. Estudiamos México y Canadá como representativos de economías emergentes y desarrolladas, respectivamente. Encontramos para México que, en el caso estándar con preferencias Cobb-Douglas, el efecto ingreso sobre el consumo de choques a la tendencia es demasiado fuerte, generando dinámicas del empleo que son contracíclicas y por lo tanto contrafácticas. El modelo enfrenta una disyuntiva entre, por un lado, dar más peso a los choques de tendencia, y por esa vía generar dinámicas del consumo que exhiban la alta volatilidad relativa observada en los datos y, por otro lado, tener dinámicas del empleo procíclico. Esta disyuntiva desaparece cuando, simultáneamente, se suponen preferencias cuasi-lineales y la estrategia de identificación toma explícitamente en cuenta la dinámica del empleo. En este caso encontramos que los choques a la tendencia siguen siendo más importantes en las economías emergentes. Adicionalmente, encontramos que la principal diferencia entre las dinámicas del empleo entre economías emergentes y desarrolladas está asociada con el tamaño relativamente grande del sector laboral informal en economías emergentes. Es en esta dimensión, cuando tratamos de replicar las dinámicas del empleo formal observadas, que encontramos menos evidencia que favorece a los choques a la tendencia como la principal fuerza generadora de los ciclos económicos en economías emergentes.