Una evaluación de la efectividad y el impacto en el bienestar de los controles de capital en Colombia

Abstract

El objetivo de este trabajo es responder dos preguntas de política relacionadas con el uso de un depósito no remunerado como forma de control de capitales en una economía pequeña y abierta como la colombiana: ¿Son un instrumento efectivo para reducir el endeudamiento externo de los agentes nacionales? ¿Cuál es el impacto de su uso sobre el bienestar? Con tal propósito se construye un modelo con mercados financieros incompletos y agentes heterogéneos que tienen problemas de auto-control que los inducen a endeudarse más en el presente en contraposición a la necesidad de ahorrar por precaución. Los resultados sugieren que su efectividad depende de los parámetros que describen las preferencias de los agentes y que existe un rango sobre el cual su uso incrementa el bienestar de la sociedad.

The purpose of this article is to answer two questions regarding the use of an unremunerated reserve requirement as a capital control in a small open economy as the Colombian: Are capital controls effective to reduce the external debt of domestic agents? How they affect the welfare of the society? To answer these, this work uses a model for a small open economy with incomplete financial markets habited by heterogeneous agents exposed to temptation and self-control problems that make them be tempted by excessive impatience and overconsume and overborrow, against the necessity to keep a precautionary saving to smooth consumption along their life. The results suggest that capital control effectiveness depends not only of percentage reserve requirement or reserve duration but also of the agents' preferences. Also, there exists a range over which the use of capital controls can increase the welfare