Financial Interdependence and Contagion: the transmission of financial stress from the United States to Latin America

Abstract

In this paper, I analyze how has the financial interdependence and contagion among LAC-6countries and the United States changed in the last 15 years, and the transmission channels of these cross-market linkages. To do so, I use a two-stage approach in which I first estimate financial interdependence and contagion as transmission coefficients of financial stress indexes in a rolling window auto-regressive model, and then assess the channels that explain these link-ages. Results show that, in average, around 34% of the financial stress in the United States has been transmitted to LAC-6 countries over the last 15 years. However, this financial interdependence is much larger with Chile, Colombia, Mexico, and Peru (ranges between 40% and 49%),and a significant increase in the transmission of stress is observed during the 2008 crisis. Both trade and financial linkages have a significant impact in the transmission of financial stress. Nonetheless, the effect of trade linkages is always larger than the one of the financial linkages, pointing to this mechanism as the main channel of financial interdependence and contagion between LAC-6 countries and the United States during the last 15 years.

Este articulo estudia cómo ha cambiado la interdependencia financiera y contagio entre Estados Unidos y los países LAC-6 en los últimos 15 años, y los canales de transmisión que permiten estos vínculos entre mercados. Para esto, se usa una estimación en 2 etapas en la que se analiza en primer lugar la interdependencia financiera y el contagio como los coeficientes de transmisión de índices de estrés financiero a través de un modelo auto-regresivo en ventanas móviles, posteriormente se estudian los canales que explican estos vínculos. Los resultados muestran que, en promedio, alrededor del 34 % del estrés financiero de Estados Unidos se ha transmitido a los países LAC-6 en los últimos 15 años. No obstante, la interdependencia financiera es mucho mayor con Chile, Colombia, México y Perú (entre 40 % and 49 %) y durante la crisis financiera global de 2008 se observa un incremento significativo en la transmisión de estrés. Los vínculos reales y financieros tienen un impacto significativo en la transmisión del estrés; sin embargo, el efecto de los vínculos reales es mayor al del financiero, sugiriendo que este mecanismo es el canal principal de interdependencia financiera y contagio entre Estados Unidos y los países LAC-6 durante los últimos 15 años.